Bizness bez riska
Ziņu virsrakstos var dominēt milzīgas vērtības darījumi un privātā kapitāla moguli, bet Ares Management, kas piedāvā stabilu atdevi, neraugoties uz biržā notiekošo, klusītēm aktīvos uzkrājuši 341 miljardu dolāru.
Trīspadsmit gadu vecumā, 1986. gadā, ar uzņēmēja garu apveltītajam Ņujorkas Yankees fanam Maiklam Arogeti bija beisbola kartīšu bizness – viņš nedēļas nogalēs Ņujorkas piepilsētā piedalījās kolekcionāru pasākumos, kur izvietoja savu kartīšu stendu. Viņš nopelnīja tūkstošus, bet vienlaikus saprata, ka tirgot simtiem kartīšu, kas nes mazus ienākumus, ir labāka stratēģija, nekā kā apsēstam meklēt reto Henka Ārona jauniesauktā kartīti. Tā bija desmitiem tūkstošu vērta, taču praktiski neatrodama. Kopš 2018. gada Arogeti ir uz kredītiem orientētās alternatīvo aktīvu kompānijas Ares Management vadītājs. Kompānija nemanāmi ir kļuvusi par vienu no veiksmīgākajām Volstrītā, bet atšķirībā no slavenākajiem privātā kapitāla jomas spēlētājiem Ares pārspēj izredzes, veicot tūkstošiem mazu, bet veiksmīgu darījumu.
Šī Losandželosas kompānija, pēdējos piecos gados vairāk nekā trīskāršojot apjomus, savos aktīvos uzkrājusi 341 miljardu dolāru. 204 miljardi ir uzņēmuma kreditēšanas biznesā, kas aizdod naudu mazpazīstamiem vidēja lieluma uzņēmumiem visā pasaulē. Kamēr tādas firmas kā KKR ir pazīstamas ar savām pārdrošajām likmēm, kas potenciāli sola neiedomājamu peļņu, Ares stiprā puse ir obligāciju procentu maksājumi par tās aizdevumiem, kas ir saistīti ar tādiem etalonmaksājumiem kā LIBOR. Un šāda pieeja kompānijas 2000 pensiju un apdrošināšanas kompāniju un citiem institucionālo klientu šķiet pat ļoti pieņemama. “Cilvēkus piesaista noturīgi ienākumi. Mēs ļoti agri sākām sludināt par salikto ienākumu vērtību,” atzīmējot uzņēmējdarbības uzplaukumu, kuru veicināja kapitāla tirgus sarukšana un augstākas procentu likmes, saka Arogeti, kuram tagad ir 50 gadu.
Ares izceļas ikgadējā Forbes finanšu pasaules zvaigžņu sarakstā, pārstāvot 50 globālas finanšu kompānijas septiņos sektoros: bankas, apdrošināšana, kapitāla tirgus, patērētāju finanses, hipotēkas, finanšu tehnoloģijas un biznesa attīstība. Saskaņā ar KBW analīzi šīm kompānijām ir augsta, risku izbalansēta piecu gadu peļņa, kā arī iespaidīgi pamatrādītāji, ieskaitot parāda attiecību pret pašu kapitālu un ieņēmumu pieaugumu. Ares kumulatīvā kopējā piecu gadu perioda (tas beidzās 2022. gada septembrī) peļņa bija 316 procentu. Salīdzinājumam – Standard & Poor’s 500 šis rādītājs ir 56 procenti.
Tāpat kā citi veiksmīgi alternatīvie aktīvu pārvaldnieki, arī Ares ir kļuvis par miljardieru kaltuvi. Gan pats Arogeti, gan un kompānijas līdzibinātāji Benets Rozentāls (59) un Deivids Kaplans (55), pēc Forbes aprēķiniem, visi ir miljardieri. Tiek lēsts, ka kompānijas valdes priekšsēdētāja, NBA kluba Atlantas Hawks vairākuma īpašnieka Entonija Reslera kapitāls ir 6,3 miljardi dolāru.
Reslers 1997. gadā, kad viņam bija 37, pārstāvot paša 1990. gadā dibināto Apollo Global Management, līdz ar kolēģiem no Leona Bleka vadītās Drexel Burnham Lambert bija viens no Ares līdzdibinātājiem. Pirms izputēšanas 1990. gadā Drexel Maikla Milkena vadībā aizsāka oriģinālās emisijas nevēlamo obligāciju tirgu. Pieci gadi, ko Reslers pavadīja Drexel, bija kā kreditēšanas intensīvie kursi. “Šie aktīvu kursi piespieda jūs kļūt par analītiķi, piespieda jūs saprast uzņēmumus, jo vēsturiski investīciju banku uzdevums lielā mērā bija finansēt uzņēmumus augstas kvalitātes pasaulē, kas neprasīja milzīgu analīzi. Tas bija pamats manai karjerai un Ares. Izpratne un izcenošanas risks būtībā ir tas, ko mēs darām, lai dzīvotu,” saka Reslers (62).
Šodienas inkarnāciju uzņēmums iemantoja, kad Arogeti un Kips de Vīrs, kurš tagad ir Ares Credit Group vadītājs, 2004. gadā ieradās, lai izveidotu savu privāto kredītu biznesu. Pirms 20 gadiem privāts kredīts bija svešs jēdziens. Institucionālie parāda investori parasti pirka banku aizdevumus, ko investīciju bankas bija apvienojušas un pārdevušas likvīdos kredītu fondos. Ares izslēdza no spēles vidutāju, dodoties tieši pie uzņēmumiem, lai izsniegtu paši savus aizdevumus.
Līdzīgi kapitāla analītiķiem Ares savu riska novērtējumu veic, tiekoties tieši ar uzņēmumu vadību un meklējot izaugsmes iespējas, ienesīgu maržu un augstu ieguldītā kapitāla atdevi. 2021. gadā tas palīdzēja finansēt 6,6 miljardus dolāru vērto Thoma Bravo realizēto tiešsaistes pasta mazumtirgotāja Stamps.com iegādi. Microstar Logistics, kas ir viena no pasaules lielākajām alus mucu līzinga kompānijām, vairāk nekā 12 gadu laikā regulāri vērsusies pie Ares pēc simtiem miljonu vērtiem aizdevumiem.
Gandrīz visi Ares investīciju piedāvājumi iekļauj mainīgas likmes obligācijas ar augstākas prioritātes nodrošinājumu. Tas nozīmē, ka tās ir nodrošinātas ar aizņēmēja aktīviem. Šī stabilitāte kompānijai palīdzēja attīstīties nestabilu tirgu apstākļos. 2021. gadā tā piesaistīja 77 miljardus dolāru bruto un vēl 45 miljardus 2022. gada pirmajos trīs ceturkšņos. Ares ieņēmumi no pārvaldības maksas – kompānija iekasē 0,35–1,5 % par saviem kredītu līdzekļiem – pēdējo trīs gadu laikā ir vairāk nekā divkāršojusies un sasniedz divus miljardus dolāru.
Kaut arī aizdevumu izsniegšana ir Ares dienišķā maize, kompānijas aktīvos ir arī 137 miljardi dolāru, kas ieguldīti citos segmentos, piemēram, nekustamajā īpašumā, infrastruktūrā un privātajā kapitālā. Jāpieskaita arī 5,4 miljardi dolāru īpašo iespēju fondā, kas iegulda pārstrukturēšanā. Likmes uz iepriekš bankrotējušajiem uzņēmumiem Frontier Communications un Hertz ir veicinājušas fonda atdevi jau kopš 2019. gada – tā ir 26 % gadā. Pērn Ares izveidoja vēl vienu īpašo iespēju fondu 7,1 miljarda dolāru vērtībā. Uzņēmumam ir arī 3,7 miljardi dolāru, kurus, izsniedzot aizdevumus vai iegādājoties mazākuma daļas, investēt sportā, medijos un izklaidē 19 kompānijās, ieskaitot NHL komandā Otavas Senator un Formula 1 komandā McLaren Racing. Rozentālam ārpus kompānijas pieder arī nozīmīga daļa Losandželosas augstākās līgas futbola komandas. “Tie ir nesaistīti aktīvi. Tiem ir nepietiekama vērtība. Satura vērtība pieaug, un te tiešām vairs nav nekāda cita neapzināta satura kā sporta tiešraides,” saka Maikls Arogeti.