Pareģe un viņas peļņa

• Foto: Eli Vorens speciāli Forbes

Cita starpā Vuda paredzēja to, ka Tesla uzbūvēs triljona dolāru vērtu robotizētu taksometru autoparku.

Tesla akcijas vērtību 2019. gada maijā turējās ap 200 dolāru, kas atbilda rādītājam pirms pieciem gadiem, kad Īlons Masks veica drosmīgu eksperimentu, lai piesaistītu Volstrītas uzmanību. Ketija Vuda un viņas uzņēmums Ark Investment Management jau bija labi zināms ar saviem ārkārtīgi tālredzīgajiem pareģojumiem, piemēram, par to, ka Tesla galu galā izveidos triljonu dolāru vērtu robotizētu taksometru autoparku un uzņēmuma akciju vērtība līdz 2023. gadam palielināsies 20–30 reižu. Tagad viņa vēlreiz ir uzvārījusi burvju viras katlu, tiešsaistē publicējot Ark jauno Tesla analīzi un katru pieņēmumu pamatojot ar aprēķiniem Excel tabulās. Viņa pareģo, ka kompānijas novērtējums sasniegs 1,4 triljonus un vienas akcijas vērtība būs lielāka par 6000 dolāru.

Kritika bija ātra un nežēlīga. Džims Čanoss, kurš spekulēja ar Tesla akciju vērtības kritumu un ir pazīstams ar Enron krāpšanas atmaskošanu, apstrīdēja Vudas uzņēmuma Ark aprēķinus par Tesla bruto peļņu. “Ark ir sarakstījuši Tesla nākotnes cenas prognozes, nevis novērtējumu,” bija sašutis novērtēšanas eksperts, Ņujorkas Universitātes finanšu profesors Asvats Damodarans. Viņš norādīja, ka aprēķiniem izmantotajā modelī netika iekļauta diskontētās naudas plūsmas analīze, kā arī bijusi nepilnīga Tesla izdevumu prognoze gadījumā, ja uzņēmums mērogotu automašīnu ražošanu. Ark novērtēja Tesla vēl neizveidoto robotizēto taksometru autoparku par triljonu dolāru? “Izklausās pēc pekstiņiem, nevis reāla novērtējuma,” iebilda Damodarans.

Pēc sešpadsmit mēnešiem Tesla akcijas tika tirgotas par 400 dolāru – pēc akciju sadalīšanas pieci pret vienu augustā. Citiem vārdiem, akciju vērtība pieauga desmitkārtīgi, un galvenais iemesls bija saviļņojums par Maska autonomās braukšanas un akumulatoru tehnoloģijām, kā arī Tesla finanšu rādītāji, kas izrādījās labāki nekā gaidīts. Maska uzņēmums tagad ir piecas reizes vērtīgāks nekā Ford un General Motors kopā, un pati Vuda ir nopelnījusi veselu bagātību. Viņa uzskata, ka skeptiķi neredz kopējo lielo bildi, proti, elektroauto kļūst aizvien populārāki, savukārt akumulatoru ražošanas efektivitāte un progress, kā arī citas tehnoloģijas ļaus padarīt to ražošanu lētāku. Un, sarūkot cenām, pieaug pieprasījums, ieskaitot korporatīvos klientus, piemēram, kopbraukšanas uzņēmumus. Pērn septembrī Masks solīja, ka trīs gadu laikā viņš varēs piedāvāt auto par 25 000 dolāru.

Tikmēr Ketijs Vuda (64) ir ļoti priecīga par kritiķu daudzbalsīgo kori: “Godīgi sakot, tas man pat zināmā mērā ļauj justies ērti, jo tas nozīmē, ka mums ir taisnība un mūsu ieguvumi būs vēl lielāki.”

Vudas vēlme iet savu ceļu palīdzēja viņai padarīt Ark par vienu no visstraujāk augošajām investīciju kompānijām pasaulē ar vislabākajiem finanšu rādītajiem. Uzņēmuma flagmaņa – 8,6 miljardus dolāru vērtā Ark Innovation Fund – vērtība 2020. gadā pieauga par 75 %, bet pēdējo piecu gadu atdeve ir sasniegusi 36 % – gandrīz trīsreiz vairāk nekā S&P 500.

Investīciju padoms

Portfelis kā ARK

Ketijas Vudas fonds liek likmi uz lielām idejām un nozaru satricinātājiem. Lūk, daži no viņas lielākajiem ieguldījumiem.

Kamēr lielākā daļa veiksmīgāko akciju meklētāju savu darbu uzskata gluži vai par valsts noslēpumu, Vuda brīvi publicē Ark pētījumus, tiešsaistē padarot tos pieejamus visiem interesentiem, kā arī publicē sava uzņēmuma tirgošanos reālā laikā. Tā vietā, lai pieņemtu darbā uzņēmējdarbības vadības maģistrus, viņa dod priekšroku jauniem analītiķiem ar zināšanām, piemēram, molekulārajā bioloģijā vai datorinženierijā, jo viņai šķiet, ka šie cilvēki veiksmīgāk pamanīs nākotnes tendences. Pat uzņēmuma Ark (akronīms no Active Research Knowledge) struktūra ir oriģināla. Vuda pārvalda septiņus portfeļus, kas koncentrējas uz robotikas, enerģijas uzglabāšanas, DNS sekvencēšanas, finanšu un blokķēdes tehnoloģiju atklājumiem, un padara savu fondu pieejamu investoriem, īpaši mileniāļiem, kuri tirgojas platformā Robinhood, kā biržā kotētu fondu ar optimizētiem nodokļiem.

Fonda Tesla pozīcija un pandēmija, kas paātrināja tehnoloģiju ieviešanu 35–55 kompānijās katrā no Ark ETF fondiem, pērn palīdzēja tā aktīvu vērtībai trīskāršoties, sasniedzot 29 miljardus dolāru. “Koronavīruss ir strauji veicinājis mūsu inovatīvo platformu pieprasījumu, jo tās risina problēmas.”

Forbes konservatīvi novērtē Ark ar 500 miljoniem dolāru vai 2 % no tā pārvaldībā esošajiem aktīviem – līdzīgi kā noteikts publiski kotētā T. Row Price analīzē. Vudai pieder vairāk nekā 50 % uzņēmuma, ļaujot viņai ar 250 miljonu dolāru vērtiem aktīviem ieņemt 80. vietu Forbes sestajā ikgadējā sarakstā Americas’s Richest Self-Made Women.

Ir viegli vainot Vudu par to, ka viņa ir kļuvusi par Federālās Rezervju sistēmas radītā akciju biržas burbuļa seju; šo burbuli izraisīja viegli pieejamas naudas politika. Tomēr viņa pati ir pārdzīvojusi gan abus burbuļus, gan tirgus ar vērtības samazināšanās tendencēm. Dienvidkalifornijas Universitātē viņa mācījās ekonomiku pie guru Artura Lafera, kurš atbalsta teoriju par ražošanas un preču un pakalpojumu piedāvājuma stimulēšanu, un no 1977. līdz 1980. gadam izgāja praksi Losandželosas fondu gigantā Capital Group, vērojot procentu likmju palielināšanos līdz 20 %, kas savulaik sagrāva ekonomiku un tirgu. Pēc absolvēšanas 1981. gadā viņa kā ekonomiste pievienojās Jennison Associates Ņujorkā, kas tagad ir Prudential kapitāla investīciju nodaļa. Vuda bija viena no pirmajām, kas brīdināja par inflācijas un procentu likmju augstākā punkta sasniegšanu. Tas izraisīja daudzu vadītāju neapmierinātību, bet Vudai bija taisnība – un šī pieredze lika viņai novērtēt potenciālos milzīgos ieguvumus, kas iespējami, ejot pret straumi.

Sašutusi par savu karjeru Jennison un vēloties pētīt atsevišķus uzņēmumus, kādu piektdienu Vuda vienkārši piecēlās un aizgāja. Viņas mentors tomēr pierunāja uzņēmīgo sievieti atgriezties jau pirmdien un pārcēla viņu uz akciju tirgus izpētes nodaļu. Astoņdesmito gadu beigās un deviņdesmito sākumā Vuda strādāja ar jaunajām bezvadu telekomunikāciju sakaru kompānijām, un tas ļāva gūt ieskatu milzīgajās ekonomiskajās un sociālajās izmaiņās, ko veicināja mobilo ierīču parādīšanās visdažādākajās dzīves jomās. 2001. gadā viņa pārgāja darbā uz AllianceBernstein Ņujorkā – bija galvenā investīciju vadītāja tematisko portfeļu jomā. Tomēr 2008. gada finanšu krīze aizsāka ēru, kad aktīvu pārvaldītāji nepietiekami izmantoja S&P 500, līdz ar to triljoniem dolāru ieplūda zemas cenas indeksu fondos. Vuda nolēma, ka ir nepieciešama svaiga pieeja. 2012. gadā viņa ieteica ieviest aktīvi pārvaldītu inovāciju kompāniju portfeļus ETF struktūrā. AllianceBernstein šī ideja neguva atbalstu.

Divus gadus vēlāk Vuda Ņujorkā nodibināja Ark. Uz veiksmi gan nācās pagaidīt. Pirmajos divos gados uzņēmums savu flagmaņa fondu novietoja apakšējā savas grupas kvartilē, informē Morningstar. Līdz 2016. gada beigām Vuda bija piesaistījusi aktīvus 307 miljonu dolāru vērtībā, un Ark 0,75 % pārvaldības komisija nevarēja nosegt pieskaitāmās izmaksas. Lai spētu turpināt darbu, viņai nācās izmantot savus iekrājumus, pārdot mazākuma daļas uzņēmumā un izveidot sadarbību ar lielākām firmām, lai uzbūvētu izplatīšanas tīklu. Tagad 39 % Ark pieder Japānas Nikko Asset Management un kopieguldījumu fondu uzņēmumam American Beacon. Gandrīz 10 % pieder apmēram diviem desmitiem uzņēmuma darbinieku.

2017. gadā Ark piedzīvoja izrāvienu, pateicoties Netflix, Salesforce, DNS sekvencēšanas kompānijas Illumina, digitālo maksājumu apstrādes uzņēmuma Square un digitālās veselības aprūpes pakalpojumu sniedzēja Athenahealth akciju cenas kāpumam. Aktīvu vērtība desmitkāršojās, un Ark sāka būvēt savu zīmolu ar drosmīgām prognozēm un aktīvu klātbūtni Twitter, kā arī bez maksas tiešsaistē publicējot savus analītikas datus. (Tas piesaistīja uzmanību arī kriptovalūtu fondiem, kas pieejami tikai akreditētiem investoriem. Vuda 2015. gadā sāka ar Bitcoin iegādi par 250 dolāriem par monētu; viņa pati to sauc par “apdrošināšanas politiku” pret inflāciju.)

Vudas pieeja portfeļa veidošanā ir decentralizēta, vispirms cenšoties identificēt tirgus satricinājumus, ieskaitot pūļa finansējumu platformas. Bet piektdienās viņa brīvai piekļuvei publicē uzņēmuma izpētes sēdes, kam var pieslēgties ar Lifesize. Svarīgākie ir ekonomiskie apsvērumi. Vuda agresīvi iegulda inovācijās, jo tic, ka ar laiku izdevumi samazināsies, radot reālu pieprasījuma pieaugumu. Novērtējot potenciālos investīciju objektus, Ark skatās uz korporatīvo kultūru un pārvaldības ietekmi uz attīstības iniciatīvām. Tikai pašās procesa beigās Vuda veic kvantitatīvu uzņēmuma novērtējumu, atsakoties iegādāties jebko, kas, spriežot, pēc viņas prognozēm, piecu gadu laikā nenodrošinās 15 % izaugsmi. Tas ir minimālais periods, cik ilgi Ark patur nopirkto uzņēmumu.

2020. gada nenoteiktība ir nākusi Ark par labu. Martā, kad pandēmija vērsās plašumā un akciju vērtība sabruka, Vuda precīzi paredzēja, kuras būs visstraujāk augošās tehnoloģiju kompānijas – atgūšanās līderes. Viņa koncentrējās uz Tesla un citām veiksmīgākajām akcijām, ieskaitot izglītības programmatūras kompānijas 2U un nekustamo īpašumu platformu Zillow. Vasaras beigās, kad Tesla vērtība strauji pieauga, viņa pārdeva daļu portfeļa un uzbūvēja lielu pozīciju uz sagrautajām Slack akcijām.

Protams, katram lielam panākumam ir arī sekotāji, kas to kopē. Lamatām līdzīgi tematiskie dažādu ieviržu ETF fondi lielā daudzumā pārpludināja tirgu – no mājdzīvniekiem līdz sporta likmēm. Fondu giganti Dimensional Fund Advisors, Fidelity Investments un T. Rowe Price visi ir nesen atklājuši paši savus aktīvi pārvaldītos ETF fondus.

Kaut arī pēc dabas optimiste, nākamajiem pieciem gadiem Vuda tomēr izsaka arī bažīgas prognozes. Viņa uzskata, ka daudzas lielās nozares – banku, enerģētikas, transporta, veselības aprūpes jomu – gaida tehnoloģisku pārmaiņu izraisīti satricinājumi, kas nozīmēs ļoti daudzu darba vietu zudumu. Vuda tic – tā kā gaidas nesaskanēs ar realitāti, samazināsies viss: ekonomiskā izaugsme, inflācija un tirgus indeksi, sniedzot iespēju aktīvu pārvaldītājiem izvēlēties inovāciju līderus, kuri turpinās tirgus kapitalizācijas izaugsmi. “Es domāju, ka visi novērtējumi un indeksi piedzīvos šausmīgus laikus. Mēs jau tagad to redzam,” atklāj uzņēmēja. “Mēs domājam, ka tajos ir aizvien vairāk vērtību slazdu.”

Vai viņai šķiet, ka tirgū šobrīd ir burbulis? Nē. Nenoteiktība pandēmijas un ASV prezidenta vēlēšanu dēļ (Vuda atklāti atbalsta Trampu) izraisījusi naudas plūsmu no akcijām obligāciju virzienā, viņa atzīmē. “Fakts, ka cilvēki tagad baidās no tā, ka esam atgriezušies laikos, kad S&P 500 indeksa vērtība ir 25 reizes lielāka par tā ienesīgumu, liecina, ka mēs nepavisam neatrodamies nekādā burbulī.”