Riskantais bizness
Vēlaties apdrošināties pret haosu finanšu pasaulē? Fondu kreditori Deivids Bernss un Pols Kims pārdod šādu pakalpojumu, piedāvājot investoriem netradicionālas izmaksas no akcijām un obligācijām.
Ir 2020. gada pavasaris. Pols Kims – pusmūža vīrietis, trīs bērnu tēvs, kuram ir māja piepilsētā un stabils darbs apdrošināšanas kompānijā – izdara kaut ko nedaudz neapdomīgu. Viņš pamet darbu, lai atvērtu pats savu uzņēmumu. “Tas ir citādi, ja šādi rīkojies laikā, kad tirgus tikko sācis augt. Taču cilvēki aizvien vairāk satraucās, tirgus saruka. Viss izskatījās pēc krīzes,” tagad, nu jau atrodoties drošākās pozīcijās, atceras Kims.
Tomēr Kima izvēlētais laiks sava biznesa sākšanai nemaz tik nepareizs nebija. Viņa uzņēmums Simplify Asset Management pārdod biržā kotētus fondus, kas īpašnieku portfeļus aizsargā pret katastrofām akciju tirgū un procentu likmju strauju pieaugumu. Labākais laiks, kad kaut ko tādu pārdot, ir tad, kad pasaule šķietami brūk. Pandēmijai pieņemoties spēkā, Kims pats sevi pārliecināja – vai nu viņš savu kompāniju atvērs tieši tagad, vai, guļot uz nāves gultas, nožēlos, ka to neizdarīja.
Gadā, kas viņam bija nepieciešams, lai izburtos cauri investīciju kompānijas atvēršanas noteikumiem, tirgus jau bija atkopies. Ja šīs tirgum bezrūpīgās dienas būtu atgriezušās uz palikšanu, jaunais uzņēmums būtu lemts neveiksmei. Bet labie laiki tiem, kas spēlē uz tirgus izaugsmi, nebija ilgi. Kima veiksme izpaudās kā akciju un obligāciju vērtību vienlaicīga samazināšanās.
Šī dubultā krīze tiem, kas bija pārliecināti, ka akciju tirgus nestabilitāti kompensēs obligācijas, bija nopietns šoks. Viņi izmisīgi meklēja jaunu veidu, kā apdrošināties pret riskiem. Un tieši to piedāvā Simplify.
Viens no Kima fondiem Simplify Interest Rate Hedge ETF pelna, kad obligācijas zaudē vērtību. Tā vērtība šogad palielinājusies par 50 procentiem. Cita fonda – tam pieder akcijas ar daļēju apdrošināšanu pret tirgus sarukšanu – vērtība sarukusi tikai par pusi no tā, kādus zaudējumus cietis akciju tirgus. Simplify savam 21 fondam piesaistījis 1,4 miljardus dolāru. Katrs fonds piedāvā netipiskus riskus un atlīdzības akcijās, obligācijās, precēs un kriptovalūtās.
Uzņēmuma līdzdibinātājs un mazākuma akciju turētājs ir Deivids Bernss, kurš ieguvis fiziķa izglītību. Līdzīgi Kimam arī viņš ir atstājis darbu apdrošināšanas industrijā, taču karjeras līkloči viņiem bijuši atšķirīgi.
Kimam (45) ir Efeju līgas bakalaura grāds (Dārtmuta) un Vortonā iegūts MBA – tieši tāda izglītība, kādu varētu sagaidīt no produktu menedžera Pimco un Principal Financial Group. Bernss (43) ir divu Ņujorkas policistu dēls. Arī Deivids būtu kļuvis par policistu, ja vien māte nebūtu pārliecinājusi viņu iestāties Tafta koledžā. Tur viņš ieguva bakalaura grādu, bet 2008. gadā Masačūsetsas Tehnoloģiju institūtā – doktora grādu fizikā. Viņa disertācija bija par supravadošo mikroshēmu izmantošanu tranzistora kvantu ekvivalenta radīšanā – tā ir ierīce, kas kādudien spētu tikt galā ar tādiem matemātiskiem uzdevumiem, kas nav pa spēkam parastām mašīnām. No tā visa Bernss novērsās, lai pievērstos teorijām par portfeļa veidošanu.
Fizika un nauda – vai te ir kaut kas kopīgs? Jā, ir. Piemēram, siltuma izkliedei noteiktā laika sprīdī ir līdzības ar akciju cenu izkliedi. Izmantojot savu pētījumu praktiski, Bernss skaidro, ka tas viss ir par risku un to, kā cilvēki risku uztver.
Sākot savu uzņēmumu bez biznesa eņģeļa atbalsta, Kims un Bernss riskēja. Iespējams, Kims centās kaut ko pierādīt. ASV viņš ieradās četru gadu vecumā. Viņa vecāki, kas nu jau pensionējušies, uzņēmējdarbību sāka ar nelielu augļu leti Kvīnsā, no kuras izveidoja augļu vairumtirdzniecības uzņēmumu. Ja jau viņi spēja kļūt par veiksmīgiem uzņēmējiem, arī Kimam tam jābūt pa spēkam. Par savu darbu Pimco, kur strādāja pie biržā tirgojamu fondu izveides, viņš saka tā: “Reiz tu esi izveidojis 20 miljardu vērtu platformu, bet kas tas ir? Tev tas nepieder, tas ir tikai darbs.”
No ģimenes un draugiem duets piesaistīja pietiekami lielu kapitālu, lai varētu sākt biznesu. Aktīviem sasniedzot pusmiljarda dolāru vērtību, viņi jau bija pietiekami uzticami, lai piesaistītu naudu no ārpuses. 296 miljonus dolāru vērtais riska ieguldījumu fonds lielā mērā veidots, liekot likmi uz centrālās bankas obligāciju vērtības kritumu. Fondam pieder opcijas, kas ienesīs milzīgu peļņu, ja pēc 20 gadiem centrālās bankas obligāciju vērtība būs sarukusi par vienu procentpunktu no pašreizējās.
Lai opcijas kļūtu vēl vērtīgākas, procentu likmēm nav obligāti jāpārsniedz tā robeža, kad opcijas sāk nest peļņu. Kad procentu likmes pieaug, kā tas noticis visu šo gadu, ilgtermiņa opcijām ir daudz lielāka iespēja atmaksāties un paaugstināt vērtību.
Simplify necenšas radīt iespaidu, ka likmju riska kapitāla fonds pats par sevi ir instruments naudas taisīšanai. Uzņēmuma sniegtais pakalpojums vairāk pielīdzināms apdrošināšanai pret ugunsgrēku. Iegādājies to līdz ar kādu fiksētu ienākumu aktīvu, piemēram, ilgtermiņa municipālajām obligācijām, un palikšana pie šī aktīva gan augoša, gan rūkoša tirgus apstākļos būs daudz vienkāršāka.
Cita stratēģija ir iebūvēta Simplify Hedged Equity ETF. Šajā fondā iestrādātas opcijas, kas strādās pret rūkošu tirgu. Kombinācija izveidota tā, lai konkurētu ar ierasto pensijas veidošanas taktiku – 60 % akciju un 40 % obligāciju proporciju. Šajā gadā, Standart&Poor’s 500 indeksā iekļauto kompāniju vērtībai sarūkot par 16 % un obligāciju tirgum par 10 %, Simplify piedāvājums izskatās gana labi. Hedged Equity sarucis par 8 %, Vanguard Balanced Index Fund par 15 procentiem.
Pēc Bernsa domām, investoriem ir izkropļota izpratne par risku, kā rezultātā tie izveido tādus portfeļus, kurus tirgus turbulenču laikā grūti uzturēt. Ne vienmēr investoru padomnieki viņus sagatavo šādiem notikumiem. “Volstrītā cilvēki smagi strādā, lai slēptu savu produktu riskus,” viņš saka.
Problēma ir tajā, ka ārkārtīgi izplatīts ir ieradums riska novērtēšanā pieķerties tikai vienam rādītājam – aktīva cenu izmaiņām mēnesi pēc mēneša. Šis rādītājs palīdz aptvert, kā aktīva vērtība mainījusies kopš nonākšanas tirgū, bet Bernss uz šo jautājumu skatās plašāk. Dīvaini? Nepavisam. Vēro tikai šo rādītāju, un stratēģija, kas sniedz daudz mazu ieguvumu ar neregulāriem, bet lieliem zaudējumiem, tev šķitīs tīkama. Līdzīga pieredze ir, ieguldot finansiāli nestabilu uzņēmumu obligācijās. Šādas obligācijas tiek pirktas, jo investori maldīgi domā, ka var baudīt zemu risku un vienlaikus palielināt savus ienākumus.
Bernsa stratēģija, kuru statistiķi dēvē par “asimetriju”, šādu rīcību atzīst par nepieņemamu un priekšroku dod tādām stratēģijām, kas sola daudz mazu neveiksmju un retas, bet lielas veiksmes. Piemēram, 449 miljonus dolāru vērtajam Simplify U.S. Equity Plus Downside Convexity ETF pieder pašreizējos tirgus apstākļos pasīvas opcijas, kas, tirgum būtiski sarūkot, nesīs ievērojamu peļņu. Šāda stratēģija ir piemērota noteiktam investoru tipam – tādam investoram, kuram 20 % zaudējumi ir pieņemami, bet 50 % jau vairs ne. “Mēs veidojam peļņas sadalīšanu, un opcijas ir šis precīzais instruments,” saka Bernss.
Simplify biržās tirgotie fondi ir dārgāki par vecmodīgajos indeksos iekļautajiem, bet ievērojami lētāki par riska ieguldījumu fondu, kas piedāvā pielāgotu peļņas sadalīšanu. “Biržā tirgots fonds ir labāks peļu slazds [par riska ieguldījumu fondu]. Tas ir lētāks. Tas ir labāk caurskatāms. Tas ir izdevīgāks nodokļu ziņā,” saka Kims.
Kima uzņēmums, kurā ir 23 darbinieki, joprojām strādā ar zaudējumiem, bet viņš cer, ka tuvākajā laikā tas mainīsies. “Biržā tirgojamie fondi ir kā filmu studija. Tu meklē grāvēju, kas finansēs biznesu,” saka Kims. Viņš neatzīst, ka klusībā lūdzas pēc katastrofiskas lejupslīdes obligāciju un akciju tirgū, bet šādi notikumu viņam, visticamāk, sarūpētu vajadzīgo grāvēju.